admin新《国九条》即将迎来两周年纪念日。近两年来，在新“国九规定”的引领和一系列改革措施的实施下，资本市场投贷生态发生了根本性变化。市场盈利水平和上市公司质量显着提高。市场韧性和抗风险能力不断增强，我们正进入高质量发展的重要阶段。落实“1+N”政策体系。 2024年4月，国务院印发《关于加强监管和风险防范促进资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），提出打造安全、规范、透明、开放、活力、韧性的资本市场。围绕新国九条改革方案，资本市场推出了一系列改革措施。两年来，形成了“1+N”的政策体系（“1”是指新的“第九条”本身，“N”是指支撑它的众多制度规则）。金融方面，“资本市场助力科创企业先进发展16条措施”、“科创委八项措施”、“并购重组六项措施”、科创委“1+6”等改革举措相继出台。资本市场促进技术创新和新产能开发的能力显着增强。据Wind统计，2024年4月12日至2026年4月7日，按网上公布日期，全市场（含北交所）共有221家企业完成IPO，募集资金总额2081.67亿元。其中，IPO数量科创委和创业板的融资金额达到102家，融资金额达到1060.3亿元，占比过半。投资方面，《关于促进中长期资本市场准入的指导意见》、《关于促进中长期资本市场准入的实施方案》、《促进优质公募基金发展行动计划》等一系列以促进中长期资本市场准入、提高资本市场内在稳定性为重点的改革措施正在陆续落地。中国证监会数据显示，截至2025年末，各类中长期基金持有的A股流通市值增至约23万亿元，股票型基金规模增至约11万亿元。业务方面，为保障市场公平公正，“（此外，《上市公司管理规定》、《上市证券公司加强监管规则》、《关于进一步完善资本市场金融违规行为综合惩治和防范工作的意见》等一系列加强监管、稳定健康发展的措施也相继出台。从市场交易数据来看，近两年A股市场活跃度明显上升。据Wind统计，2024年4月12日以来的480个交易日中，A股市场日均交易规模稳步增长，达到1.61万亿元，较2023年全年日均交易规模（87722.9万元）增长83%，融资融券规模从1.4万亿元增至目前的2.58万亿元。雷图随着改革的推进，资本市场的生态环境也发生了根本性的变化，最引人注目的是市场收入水平显着提升，“重融资、轻回报”的现象彻底扭转。据Wind统计，预计2024年市场红利总额将达到2.4万亿元，上市公司股票回购规模将达到1476亿元。到2025年，市场红利总额预计将达到2.4万亿元。达到2.55万亿元，上市公司股票回购规模将达1427亿元，近两年A股市场股票回购总额达到5.24万亿元，同期A股市场募集资金总额为1.39万亿元，其中IPO融资1971亿元。”一言以蔽之。 A股已开始转型“从‘借贷市场’到‘回报市场’。”中国营销协会金融专业委员会委员付丽春告诉记者，以前企业从股市拿钱较多，现在却开始分红、回购超过5万亿元股票，注重为投资者带来回报。同时，融资逻辑也发生了变化，我们不再只是凭概念炒作、玩短期，而是更多地关注诸如“真钱”之类的东西。简单来说，市场开始稳定，利润的多少和分享的意愿比讲故事更重要。南开大学金融发展研究所所长Teru Tadachi也向记者介绍了这两年A股市场的表现，从“重融资、轻回报”到“重融资”。回报均等，回报体现“过去，A股长期是企业单方面“流失”。目前，股票回购分红金额超过5万亿元，融资金额达到1.4万亿元。这意味着市场从“金融市场”转变为“投资市场”。股东回报首次系统性超过融资规模，投资者从“受让者”转变为“受益者”。通过这一逆转，上市公司将用真金白银赢得市场信任，同时吸引中长期资金持续流入，形成“利润提高→信心增强→资金流入”的良性循环，重塑市场生态的基础。资本市场是资本市场的基础。新国九条对上市公司提出了一系列改革要求，包括严格发行上市准入、更严格上市公司持续监管、更严格退市监管等。近两年，随着改革的进展，上市公司质量明显提升，A股市场投资质量逐步提升。田立辉表示，从上市公司结构和质量来看，这两年的变化主要集中在“改善进口、便利出口和大规模股票重组”。从参赛数量来看，上市公司“提案”数量大幅增加，电子行业市值排名第一。出口方面，退市企业数量创历史新高，自愿退市已成常态。 “不负责任的退市”是一种强大的威慑力。低质量公司退市加快，优质公司成为市场主体，市场由良莠不齐转向优胜劣汰，上市公司整体质量大幅提升。市场“存量优化和质量逐步提升”的双重变化，有效推动了上市公司结构向硬质、绿色低碳技术、先进制造倾斜。资本市场提供新生产力的枢纽功能显着增强，A股资产整体质量有望改善。中国公有制企业协会数据显示，2025年，科技驱动型工业A股市场以制造、科研和技术服务业为代表的高新技术企业市值发生较大变化。明显。年初以来市值分别增长33.3%和32.1%，A股市值占比分别提高4.2个百分点和0.1个百分点。 Wind统计显示，从2024年开始，市场上退市公司数量已达91家。付立春表示，从上市公司结构来看，公司这两年一直在“剔除杂质、提高质量”。同时，发行上市准入受到严格控制，“有病也能过”越来越难。另一方面，退市已成为常态，影子资产的价值逐渐褪去，业绩不佳的公司不断被清算。此前，市场是“全进不出”。现在一切都是关于“适者生存”。监管将叠加强化，证券交易所上市不再是新常态一个公司的发展，而是持续评价的起点。总体来看，A股市场上市公司正在从“数量之争”走向“质量之争”。前海开源基金首席经济学家杨德龙也向记者表示，从投资环境来看，A股市场发生了重大变化，正在从以融资为主转向投融资均衡发展。这是A股市场投融资综合改革的重要成果。从上市公司质量来看，表现出高质量和生产力的新公司进入资本市场，而表现不佳的公司则通过严格退市退出市场，实现优胜劣汰。
（编辑：蔡青）
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